SDC的退出是可预见的，两年前笔者在反周期定律和最多只剩五家面板厂里，对比了DRAM和显示半导体的发展路径，得出显示半导体也在走下行市场里增加投资的“反周期”路线的结论，并认为在反周期定律下，2020-2021年开始会有面板厂出局，那为什么是SDC呢？
图1：反周期定律下，DRAM的市场及厂商结构调整历史
信息来源：DISCIEN
图2：面板产业的反周期定律及结果模拟
信息来源：DISCIEN
前因：
1.亏损：2019年是TV面板行业的巨额亏损年，面板价格跌破成本线的低谷期，TV面板业务的亏损率达到35%-40%。产业阵痛期产品结构决定了整个业务的盈利能力，SDC的LCD业务产品结构不平衡，TV面板在LCD业务中的营收比重高达73%，而AUO/INX/LGD均在40%左右，这就决定了SDC的亏损比重在几家竞争社中处于较高的水平，让他们更容易退出这个业务。
图3：主要面板厂营收结构
数据来源：DISCIEN&财报
2.另辟蹊径：只有LCD一条技术路线的面板厂在阵痛期只能咬牙坚持，因为没有其他路可走，要么坚持，要么死。而SDC在这两条路之外还有第三条路线，就是发展QLED。SDC的技术储备和雄厚的资金实力使他们不必抱着持续亏损的业务不放，可以选择关闭一条通道后选择第三条更新的发展之路，而台厂可能就不具备这种条件。
3.最后一根稻草：事实上SDC在2019年开始进行“战略撤退”，从19年下半年减少120K产能到今年规划减产90K，施行且战且退的分步退出，今年年初转暖的面板市场也给了这一策略一丝希望。后因作为黑天鹅的新冠肺炎肆虐全球，严重影响了全球电视需求的同时遏制了面板价格的上涨势头，第二季度面板价格再次转跌，彻底打消了盈利性恢复的希望，让SDC决定彻底退出战场。
后果：
1. 产品：
SDC的产品主要以大尺寸为主，其中55/65/75寸在全球出货中的占比均在20%左右，退出后全球范围内会大幅减少供给，第四季度开始会影响价格趋势。不过需要注意的是，随着SDC的退出，韩国的LCD产能很可能会直接消失，但是苏州工厂完全有可能以其他方式继续稼动输出产品，这样的话65寸的影响可能没有看起来这么大。
图4：分尺寸的供应影响
数据来源：DISCIEN
2. 客户
三星电子占SDC出货的一半左右份额，急需找到同一VA技术路线的大尺寸面板供应商，目前看来可选择的厂商不多，CSOT的可能性最大。TCL同样可能将大尺寸的面板需求转移至CSOT，这种需求转移可以有效减少华星最新的T7 10.5代线的爬坡压力。SONY则有可能进一步加深与BOE的合作，将更多的大尺寸需求转移至BOE。
图5：SDC的客户结构
数据来源：DISCIEN
3. 产能
我们整理了19-20年有产能变化的12个工厂，虽然年底SDC的韩国产能全部关闭，但同时有BOE的武汉10.5代线、HKC的绵阳8.6代线、SDP的广州10.5代线等陆续投产，还有HKC滁州工厂等去年量产的工厂继续爬坡。今年Q4的产能将与去年Q4基本持平，不过考虑到今年Q3的产能少于去年以及持续的大尺寸化带来的产能消耗，一旦第四季度全球电视的需求恢复，面板将面临供不应求的局面。
图6：SDC退出后的产能变化趋势
数据来源：DISCIEN
结语：
SDC从LCD产业退出，会在第3-4季度大幅影响55寸及以上尺寸的供应；SEC和TCL会提高CSOT的占比，而SONY则有可能更依赖BOE；退出和进入的产能此消彼长之下整体产能小幅减少，一旦需求恢复可能会导致第三季度末或者第四季度的面板供不应求。从LCD反周期的投资盛行开始，就注定了一些厂商要离开这个战场，从且战且退到果断离开，SDC的退出可能只是一个开始。
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